[리포트뽀개기] 효성첨단소재 : 수소 관련주 중 Top Pick

이베스트 이안나 연구원 수소경제 리포트 발췌

3Q21 Preview: 컨센서스 대비 소폭 상회하는 실적 예상

- 2021 년 3 분기 매출액, 영업이익 컨센서스 대비 소폭 상회하는 실적이 예상.
- 본업인 타이어보강재 판가 상승 지속 및 스틸코드 베트남 이설로 인한 원가 절감 효과.
- 스판덱스 호황으로 인한 베트남 스판 이익률 상승.

실적+모멘텀+저평가 모두 갖춘 수소경제 핵심 기업

- 부분 수소 관련주들과의 큰 차이는 수소 저장 핵심 소재인 탄소섬유가 이미 실적으로 반영, 2021 년 기준, 연간 흑자 기대.
- 2021 년 기준, 탄소섬유 생산능력 4,000 톤에 2022 년 2,500 톤이 추가로 증설 예정.
- 내년 추가 증설 계획이 불가피할 것으로 보임.
- 탄소섬유는 고정비 레버리지 효과가 크기 때문에 외형 성장에 따른 이익 증가 폭이 클 것으로 기대.

동사에 대한 목표주가 855,000 원으로 상향

- 예상보다 더 높을 것으로 기대되는 타이어보강재 판가 및 스판덱스 시황 호조로 인한 실적 상향 조정으로 인한 것.
- 3 분기 타이어보강재 판가는 전 분기 대비 9% 이상 상승.
- 기타 부문 스판덱스 역시, 2 분기 평균 재고일 수 약 11 일보다 더 낮은 약 7 일 수준.
- 주가 수준은 2022 년 기준 PER 18.5 배 수준으로 수소 관련주 평균 50 배 대비 현저하게 저평가되어 있다는 판단.